證券之星消息，2025年3月16日湯姆貓（300459）發(fā)布公告稱公司于2025年3月10日接受機構調(diào)研，長江證券、平安資管、嘉合基金、湘財基金、朱雀基金、西部利得、建信理財、浙商證券、銀華基金、中金公司、中金資管、利幄基金、平安養(yǎng)老、Allianz(安聯(lián)集團)、Inforesight(明澗投資)、Platina Capital、世誠投資、恒研資本、信達澳亞基金、涇溪投資、華泰證券、國盛證券、沙鋼投資、泉果基金、國信證券、國聯(lián)民生證券、南方基金、鑫元基金、華安基金參與。

　　具體內(nèi)容如下：問：能否詳細介紹下公司湯姆貓AI機器人產(chǎn)品的主要功能？答：湯姆貓I情感陪伴機器人主要服務于家庭陪伴場景，兼顧老年人情感支持需求。湯姆貓I情感陪伴機器人搭載了I情感引擎，能夠在聊天中精準感知用戶情緒，傾聽用戶心聲，共情用戶的喜怒哀樂，是用戶貼心的“聊天搭子”。此外，其特有的長期記憶功能可記錄用戶偏好與對話歷史，是用戶的知心朋友，為用戶提供更加個性化、千人千面的溫馨陪伴體驗。交互內(nèi)容方面，湯姆貓I情感陪伴機器人可以化身上知天文、下知地理、博古通今的“小博士”，用戶的“十萬個為什么”，并通過主動提問的方式，激發(fā)用戶對世界的好奇心與探索欲；也可以講故事、播放歌曲，將知識科普與趣味性巧妙融合；還可以用純正的美式英語與用戶交流，中英文絲滑切換，為家庭用戶提供純正美式英語的英文環(huán)境，真正實現(xiàn)“寓教于樂”。在未來智能生態(tài)場景豐富成熟時，湯姆貓I終端還可以與更多的智能硬件、智能服務應用進行連接，只要和I湯姆貓說句話，輕松實現(xiàn)家庭場景服務功能，成為家庭場景Igent核心中樞。問：湯姆貓IP的用戶更多在海外市場，湯姆貓AI機器人產(chǎn)品是否有拓展海外市場的計劃？答：湯姆貓I機器人于去年12月上線國內(nèi)抖音、微信、京東、淘寶等渠道以來，銷售情況、用戶反饋良好，同時在使用層面，目前第一批種子用戶的活躍度、交流頻次數(shù)據(jù)均表現(xiàn)優(yōu)良?；诖?，公司正準備加大力度推進湯姆貓I機器人的線上線下營銷推廣計劃。其中，在銷售渠道上，公司除自營的線上線下渠道外，正與數(shù)家大型線下連鎖渠道、線上達人電商渠道進行商務洽談；此外，根據(jù)湯姆貓家族IP在全球范圍內(nèi)的用戶分布情況，公司開始啟動歐美、東南亞等海外市場的I硬件拓展計劃。問：未來湯姆貓AI機器人的升級或研發(fā)迭代計劃有哪些？答：自去年12月底至今，該產(chǎn)品在嵌入式軟件、底層模型、內(nèi)容等大大小小的更新優(yōu)化已達480余次，迭代速度驚人。近期，公司上線了“魔力英語”功能與“打屁”等新玩法，為家庭用戶營造純正的美式英語交流環(huán)境的同時，持續(xù)提升產(chǎn)品的擬人化玩法。公司在I業(yè)務上確立了“I+IP+gent”的業(yè)務發(fā)展方向，圍繞該業(yè)務發(fā)展方向，公司將從以下幾個維度深入推進產(chǎn)品的研發(fā)與升級工作（1）在產(chǎn)品形象上，湯姆貓家族IP包含6個經(jīng)典的IP角色形象，公司將盡快推出不同IP形象的I情感陪伴機器人，以滿足不同用戶對不同IP形象的喜愛需求。（2）基于在多模態(tài)技術架構、大模型驅(qū)動、任務規(guī)劃邏輯等方面的深層次共性，公司將在生態(tài)協(xié)作、情感化任務執(zhí)行等領域探索與其他Igent的結合，將大模型、數(shù)據(jù)、工具多維一體融合進公司的家庭智能硬件終端上，推動I從單一功能向“全能伙伴”演進。（3）公司也將與各類機器人相關產(chǎn)業(yè)方探討更豐富的產(chǎn)品形態(tài)，例如便于攜帶的小型機器人、能夠運動的機器人等，持續(xù)豐富產(chǎn)品形態(tài)矩陣，滿足用戶在不同場景下的使用需求。其中，公司與浙江本地機器人公司、高等院校等就C端運動機器人方向開展了多次溝通，就機器人在不同陪伴場景、技術實現(xiàn)與成本控制等方面進行了探討。此外，基于公司對I業(yè)務的長遠規(guī)劃，公司初步計劃推進端側部署專屬模型，率先打造純端側I應用終端。存算一體的端側部署專屬模型不僅將支持離線運行也將有效解決用戶隱私保護、數(shù)據(jù)安全、低延時、跨終端體驗等方面的問題。在技術層面，公司將針對初代產(chǎn)品進行持續(xù)迭代與優(yōu)化，包括更加豐富的交互方式、預設隱藏玩法的發(fā)布、軟件系統(tǒng)的OT迭代升級、底層模型能力升級、收集用戶反饋進行改進等，進一步提升用戶的使用體驗。問：能否介紹下湯姆貓AI機器人的模型架構？答：在底層模型上，湯姆貓I情感陪伴機器人產(chǎn)品采用MoE（混合專家模型）架構，通過公司自研的“技術中間層”實現(xiàn)了公司自研的“湯姆貓情感陪伴垂直模型”與豆包、DeepSeek、訊飛星火等模型的協(xié)同工作，在自有垂直模型智商情商雙高、千人千面交互的基礎上有效增強了產(chǎn)品的意圖識別、響應速度、數(shù)學能力等功能?；旌蠈＜夷Ｐ图軜嫷奶攸c在于，當接收到用戶的每個輸入時，公司自研的“技術中間層”能通過I算法自動判斷該調(diào)用哪個模型，從而利用多個“專家模型”的優(yōu)勢來處理復雜的任務，提高產(chǎn)品的性能。自研中間層經(jīng)過巨量用戶數(shù)據(jù)訓練也將變得“越來越聰明”，并且在MoE架構下，公司可根據(jù)市面上大模型的升級與迭代，接入更多優(yōu)秀的模型，借助這些模型能力提升產(chǎn)品的功能和服務，滿足多年齡段用戶群體的多樣化需求。此外，自研技術中間層還給產(chǎn)品帶來了“長期記憶”“情緒識別”“主動聊天”“語音模型”“隨機幽默”等多重能力，都是目前大多數(shù)市面產(chǎn)品不具備的能力，公司產(chǎn)品全鏈條核心技術自主可控。問：在AI智能硬件賽道，公司AI機器人產(chǎn)品核心競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在哪些方面？答：公司研發(fā)的第一代產(chǎn)品——湯姆貓I語音情感陪伴機器人，在陪伴賽道上擁有突出的獨特性和前瞻性。首先，在IP層面，公司I機器人產(chǎn)品圍繞湯姆貓家族IP角色形象而打造，湯姆貓家族IP在全球范圍內(nèi)積累了龐大的粉絲用戶與知名度。會說線年前誕生以來就以“說話”作為與用戶交互的主要途徑，為產(chǎn)品奠定了“語音聊天”的深刻用戶心智。其次，在模型層面，公司為I機器人定制了專屬的“湯姆貓情感陪伴垂直模型”，該垂直模型訓練了湯姆貓這一IP角色的獨特聲音和人設數(shù)據(jù)、大量聚焦于情感陪伴方向上的語料數(shù)據(jù)，通過上述語料數(shù)據(jù)的訓練，實現(xiàn)了具有鮮明“湯姆貓”IP人設的、滿足用戶情感陪伴需要的語音交互；同時，該產(chǎn)品采用的是MoE（混合專家）架構，除自建的情感陪伴專有模型外，該產(chǎn)品也接入了豆包、DeepSeek等模型的部分能力，以增強和補充產(chǎn)品功能。第三，在硬件層面，公司機器人產(chǎn)品外觀使用了食品級硅膠材質(zhì)制作而成，內(nèi)置了多套傳動裝置與傳感器，以語音交互形式為主，并具備聲音控制、隨時打斷、表情互動、觸摸式感應、循聲定位、主動聊天、自然語言交互等多個擬人化交互功能，打造具有沉浸感式的、“類真人”式的聊天交互。第四，公司在IP形象、垂直模型、核心算法模塊、軟件集成、硬件設計等各關鍵節(jié)點均自主可控，有利于I深度功能開發(fā)。問：能否介紹下湯姆貓游戲業(yè)務的變現(xiàn)方式？答：基于湯姆貓家族IP系列游戲所積累的龐大活躍用戶數(shù)，公司通過移動應用產(chǎn)品的內(nèi)置廣告和應用內(nèi)購獲取收入。其中，游戲內(nèi)置廣告是公司游戲收入的主要來源。游戲廣告變現(xiàn)的具體運營模式為，公司與Google、Meta、Mobvista、ironSource、ppLovin、字節(jié)跳動旗下穿山甲、Smaato、華為、OPPO等全球多家知名廣告營銷服務商開展合作，通過上述互聯(lián)網(wǎng)廣告服務商，公司從全球范圍內(nèi)獲得充足、優(yōu)質(zhì)的廣告業(yè)務訂單。同時，公司自建了廣告控制平九游娛樂 九游娛樂官方臺Mediation，通過該廣告聚合平臺，公司將從Google、ppLovin等平臺獲取的大量廣告主的營銷需求，通過瀑布流競價和實時競價的混合模式，優(yōu)先選擇價格高的廣告向公司移動應用產(chǎn)品用戶進行推送展示（展示方式包括插頁、橫幅、獎勵視頻、視頻廣告、應用墻等多種形式），進而獲取廣告收入。

　　湯姆貓（300459）主營業(yè)務：公司是一家圍繞“會說話的湯姆貓家族”IP為核心的、線上與線下協(xié)同發(fā)展的全棲IP生態(tài)運營商。公司通過線上移動應用、動漫影視等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的制作與發(fā)行滿足用戶多元文化娛樂需求。線下通過開拓IP衍生品與授權業(yè)務、新商業(yè)服務業(yè)務等連鎖業(yè)態(tài),創(chuàng)新新型消費互動體驗場景,打造湯姆貓家族IP親子品牌,持續(xù)豐富“會說話的湯姆貓家族”IP文化內(nèi)涵。目前,線上移動應用是公司的核心業(yè)務。

　　湯姆貓2024年三季報顯示，公司主營收入8.68億元，同比下降15.5%；歸母凈利潤8351.26萬元，同比下降58.33%；扣非凈利潤7053.69萬元，同比下降62.71%；其中2024年第三季度，公司單季度主營收入2.93億元，同比下降13.82%；單季度歸母凈利潤1015.42萬元，同比下降25.57%；單季度扣非凈利潤749.01萬元，同比下降13.44%；負債率35.99%，投資收益-450.06萬元，財務費用8863.14萬元，毛利率89.43%。

　　融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出3919.05萬，融資余額減少；融券凈流入22.94萬，融券余額增加。

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　　證券之星估值分析提示湯姆貓盈利能力較差，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

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