?。∕SCI）完成了其中國(guó)指數(shù)的最新調(diào)整，本次調(diào)整剔除17只A股標(biāo)的，如等。這種變化對(duì)于被剔除的公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑也是一次重大打擊。指數(shù)基金和跟蹤指數(shù)的投資者將被迫賣(mài)出這些股票，股價(jià)可能受到市場(chǎng)情緒影響面臨短期壓力。
從市場(chǎng)角度來(lái)看，此次剔除的原因多元化，主要包括了盈利能力的減弱、股價(jià)表現(xiàn)不佳及流動(dòng)性不足等。這表明，投資者在選擇投資標(biāo)的時(shí)，必須關(guān)注公司的基本面表現(xiàn)，尤其是發(fā)展前景和盈利能力的穩(wěn)定性。如果這17家公司不能在短期內(nèi)企穩(wěn)，可能還會(huì)導(dǎo)致更大范圍的市場(chǎng)拋售，進(jìn)一步導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)的信心受挫。
具體來(lái)看，被剔除的（300146.SZ）作為保健行業(yè)的龍頭企業(yè)，但近期由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及公司的業(yè)績(jī)“腰斬”，凈利潤(rùn)自上市以來(lái)首次出現(xiàn)季度性虧損，投資者情緒也受到影響。
二級(jí)市場(chǎng)上，截至11月26日收盤(pán)，的股價(jià)為12.35元/股，年初至今下跌23.31%，總市值210億元，PE(TTM九游娛樂(lè)文化 九游app官方入口)29.43倍。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年1-9月，湯臣倍健實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.34億元，較上年同期下降26.33%；
歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.69億元，同比下降54.31%，出現(xiàn)腰斬。
其中，第三季度，湯臣倍健的凈利潤(rùn)出現(xiàn)2241.65萬(wàn)元虧損。這是湯臣倍健上市以來(lái)首次出現(xiàn)季度性虧損。營(yíng)業(yè)收入同比大幅下降48.76%，遠(yuǎn)超今年上半年17.56%的降幅。
在湯臣倍健主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，分品牌來(lái)看，今年前三季度，主品牌“湯臣倍健”實(shí)現(xiàn)收入31.94億元，同比下降29.20%；“健力多”實(shí)現(xiàn)收入6.98億元，同比下降29.90%；“l(fā)ifespace”國(guó)內(nèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.71億元，同比下降29.55%，境外LSG實(shí)現(xiàn)收入6.84億元，同比下降11.66%（按澳元口徑：LSG營(yíng)業(yè)收入為1.45億澳元，同比下降12.42%）。
湯臣倍健旗下的品牌幾乎全軍覆沒(méi)，前三季度沒(méi)有一個(gè)保持增長(zhǎng)。對(duì)于慘淡的前三季度業(yè)績(jī)，湯臣倍健官方表示“消費(fèi)環(huán)境持續(xù)發(fā)生變化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇”，但是事實(shí)果真如此嗎？
據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)維生素與膳食補(bǔ)充劑行業(yè)整體零售規(guī)模為2253億元，同比增長(zhǎng)11.6%，2009-2023年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)9.45%。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，湯臣倍健更嚴(yán)峻的問(wèn)題恐怕在于不斷老化的品牌，尤其是在總營(yíng)收中占比超過(guò)60%的主品牌“湯臣倍健”。這些數(shù)據(jù)表明，無(wú)論是主品牌還是其他品牌，無(wú)論是線下還是線上渠道，湯臣倍健的產(chǎn)品銷(xiāo)售均呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，顯示出公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)均面臨一定的挑戰(zhàn)。
進(jìn)入2024年，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇。一是國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，大型藥企和食品企業(yè)介入等；二是海外品牌借助跨境電商等方式與國(guó)內(nèi)品牌在線上渠道競(jìng)爭(zhēng)；三是新媒體、新渠道、新技術(shù)應(yīng)用加速了新品類(lèi)、新品牌的發(fā)展。今年1-8月，全國(guó)零售藥店VDS銷(xiāo)售額同比下滑20%，湯臣倍健也受到了波及。
面對(duì)如此嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境，湯臣倍健亟需采取一系列措施來(lái)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。一方面，公司應(yīng)加大研發(fā)投入，推出更具創(chuàng)新性和差異化的產(chǎn)品，滿(mǎn)足消費(fèi)者日益多樣化的需求。
作為一家保健品賽道上的龍頭企業(yè)，相較于在銷(xiāo)售費(fèi)用尚德投入，湯臣倍健的研發(fā)支出可謂是相當(dāng)?shù)牡汀?
Wind數(shù)據(jù)顯示，湯臣倍健2024年前三季度的銷(xiāo)售費(fèi)用共計(jì)24.27億元，其中，上半年投入的銷(xiāo)售費(fèi)用為18.22億元，其中廣告費(fèi)5.22億元，與去年同期的5.28億元廣九游娛樂(lè)文化 九游app官方入口告費(fèi)相差不大。
今年，公司主要為提高品牌知名度增加了綜藝節(jié)目冠名及重點(diǎn)產(chǎn)品的資源投入。其中，綜藝投放1.31億元，線億元，策劃制作費(fèi)及其他共1.87億元。營(yíng)銷(xiāo)投入過(guò)高一直是湯臣倍健的特點(diǎn)之一，但從目前呈現(xiàn)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看來(lái)，過(guò)多的廣告投入，似乎并沒(méi)有為湯臣倍健帶來(lái)相應(yīng)的收益。
事實(shí)上，近年來(lái)，湯臣倍健的銷(xiāo)售費(fèi)用率一直較高，而研發(fā)投入則相對(duì)較低。根據(jù)三季報(bào)最新披露的數(shù)據(jù)，2024年前三季度研發(fā)費(fèi)用支出共1.16億元。繼續(xù)往前追溯也可以發(fā)現(xiàn)，湯臣倍健近十年來(lái)研發(fā)費(fèi)用支出都未超過(guò)2億元。這種高廣告費(fèi)、低研發(fā)費(fèi)用的模式引發(fā)了外界對(duì)其“重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)”的質(zhì)疑。
湯臣倍健于2023年4月26日召開(kāi)董事會(huì)，審議通過(guò)了《關(guān)于購(gòu)置辦公樓的議案》，公司擬通過(guò)購(gòu)買(mǎi)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)及收購(gòu)股權(quán)的形式購(gòu)置廣州市黃埔大道東916號(hào)商業(yè)辦公樓，及其相應(yīng)土地使用權(quán)。
此次交易分兩步實(shí)施，第一階段公司向物業(yè)持有方廣州廣報(bào)盈龍置業(yè)有限責(zé)任公司購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目物業(yè)共計(jì)51套房產(chǎn)單元；第二階段購(gòu)買(mǎi)廣報(bào)盈龍100%股權(quán)，進(jìn)一步持有項(xiàng)目物業(yè)剩余房產(chǎn)單元。
天眼查數(shù)據(jù)表明，2019年4月，廣州廣報(bào)盈龍置業(yè)有限公司斥資6.26億購(gòu)入黃埔區(qū)黃埔大道以南魚(yú)珠地塊。總計(jì)建筑面積72904.87平方米，總計(jì)算容積率建筑面積56970平方米。該商品房建成后，建筑總層數(shù)為35層，其中地上32層，地下3層。其中物業(yè)第18層（不含1804單元）至22層以及第24層至32層，合計(jì)51個(gè)單元，賣(mài)給了湯臣倍健。
根據(jù)湯臣倍健2024年9月13日的公告，因標(biāo)的公司廣報(bào)盈龍賬面存在現(xiàn)金等營(yíng)運(yùn)資金及遞延所得稅資產(chǎn)，公司需支付相應(yīng)資金取得該部分資產(chǎn)，導(dǎo)致第二階段支付金額增加，本次購(gòu)置辦公樓最終支付價(jià)款為19.6億元，比原定意向總價(jià)增加1.3億元。
值得注意的是，湯臣倍健于2021年定向增發(fā)募資，募投項(xiàng)目至今還沒(méi)完成。資料顯示，2021年5月，湯臣倍健通過(guò)定向增發(fā)的方式，募資31.25億元，用于珠海生產(chǎn)基地四期擴(kuò)產(chǎn)升級(jí)項(xiàng)目、數(shù)字化信息系統(tǒng)項(xiàng)目、珠海生產(chǎn)基地五期建設(shè)項(xiàng)目、澳洲生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目等四大項(xiàng)目的建設(shè)。其中，前兩大項(xiàng)目原本預(yù)計(jì)在2023年6月末、2024年6月完成，實(shí)際上均未實(shí)現(xiàn)，分別向后了延期至2025年6月末、2026年6月末。
令人頗感意外的是，根據(jù)2024年半年報(bào)，這一批擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目均未完工且進(jìn)展緩慢。珠海五期項(xiàng)目工程進(jìn)度為20.85%；四期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目?jī)H有17.44%，澳洲生產(chǎn)基地為65.71%，均是未完工狀態(tài)。同時(shí)，四期的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)停滯，今年上半年并無(wú)資金投入。
2021年計(jì)劃的產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目一項(xiàng)都沒(méi)有完成，與之形成鮮明對(duì)比的是湯臣倍健2023年披露新建辦公大樓，目前已經(jīng)搬遷，進(jìn)度之快令人驚嘆。
今年8月5日，公司公告更新公司新的地址為廣州市黃埔區(qū)魚(yú)珠街道黃埔大道東科匯金谷三街3號(hào)916號(hào)。
湯臣倍健在2024年推出了新的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，包括高管在內(nèi)的36名激勵(lì)對(duì)象授予1490萬(wàn)股限制性股票，授予價(jià)格為7.7元/股，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)。該計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)非常寬松，僅需2024年至2026年的營(yíng)收增長(zhǎng)率分別達(dá)到3.61%、5.6%和4.55%。
這種低門(mén)檻的考核目標(biāo)引發(fā)了投資者的質(zhì)疑，數(shù)據(jù)顯示，2018-2023年，湯臣倍健的營(yíng)業(yè)增收同比分別是39.86%、20.94%、15.83%、21.93%、5.79%、19.66%，對(duì)比過(guò)往的營(yíng)業(yè)收入增速，3.61%，5.6%，4.55%的營(yíng)收增長(zhǎng)率似乎并不難實(shí)現(xiàn)，難怪投資者說(shuō)，這個(gè)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)實(shí)在太寬松了，幾乎等同于“送錢(qián)”給管理層。
代表中小投資者的中證中小投資者服務(wù)中心向公司發(fā)出了《股東質(zhì)詢(xún)函》，需要說(shuō)明最低授予價(jià)格的原因和合理性，是否存在利用計(jì)劃向包括高管在內(nèi)的激勵(lì)對(duì)象輸送利益情形。
在過(guò)去三年，湯臣倍健股價(jià)表現(xiàn)不佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，湯臣倍健的股價(jià)從2021年5月的34元/股左右下跌至當(dāng)前的12元/附近，股價(jià)下跌約65%，市值蒸發(fā)了近三分之二。股價(jià)表現(xiàn)不佳、業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，湯臣倍健高管的工資卻不減反增，在降本增效的當(dāng)下，高管們還漲薪了。
2023年年報(bào)顯示，湯臣倍健共17名董監(jiān)高共領(lǐng)取稅前報(bào)酬總額3561.96萬(wàn)元，比2022年15名董監(jiān)高的稅前報(bào)酬1913.56萬(wàn)元整整高了1648萬(wàn)多元，增幅比例高達(dá)86%。遠(yuǎn)超同期業(yè)績(jī)?cè)龇?
湯臣倍健公司高層的薪資情況在2023年有了顯著的變化。副董事長(zhǎng)梁水生的薪資從2022年的311萬(wàn)元增加至500萬(wàn)元；總經(jīng)理林志成的薪酬更是從300萬(wàn)元翻倍至700萬(wàn)元。而董事湯暉的薪資增長(zhǎng)最為驚人，從299萬(wàn)元激增至825.5萬(wàn)元。副總經(jīng)理陳宏和蔡良平的薪資也分別從300萬(wàn)元提升到了500萬(wàn)元左右。
相比之下，公司董事長(zhǎng)梁允超的薪資幾乎沒(méi)有變動(dòng)，這主要是因?yàn)樗闹饕杖雭?lái)源于分紅，與百萬(wàn)元級(jí)別的薪資相比，上億元的分紅顯然不在同一層次。
值得一提的是，湯臣倍健還被機(jī)構(gòu)減持。截至2024年9月30日，湯臣倍健的前十大機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有1.3605億股，占公司總股本的8.00%。而截至2024年6月30日，前十大機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有1.74億股，占公司總股本的10.22%。從總體上看，今年三季度機(jī)構(gòu)持股數(shù)量較二季度有所減少，減少了3795萬(wàn)股，持股比例下降了2.22個(gè)百分點(diǎn)。
湯臣倍健正面臨機(jī)構(gòu)投資者的撤離，而今又被剔除MSCI指數(shù)，疊加公司業(yè)績(jī)下滑、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重因素，湯臣倍健還需要付出更多努力，以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的局面。
